本文轉載自興證醫藥健康

2016年前三季度板塊增速繼續回升：根據我們的統計，A股醫藥板塊上市公司（扣除主業(yè)變更及部分不可比公司）三季報收入同比增長(cháng)14.53%，凈利潤同比增長(cháng)19.58%，扣非凈利潤同比增長(cháng)19.90%。板塊整體業(yè)績(jì)增速較前兩季度繼續加速，主要原因包括去年低基數、外延并購、產(chǎn)品漲價(jià)、招標推進(jìn)等因素，大部分傳統白馬公司的業(yè)績(jì)增速基本保持穩定。全年來(lái)看，我們認為醫藥板塊的利潤增速可能在15%左右。

原料藥、醫藥商業(yè)、化學(xué)制劑表現較好，其他板塊保持穩?。横t藥板塊分化較為嚴重，前三季度原料藥、醫藥商業(yè)、化學(xué)制劑板塊表現相對較好，凈利潤分別增長(cháng)55.40%（扣非63.41%）、23.34%（扣非22.06%）和19.11%（扣非17.81%）。原料藥受益于產(chǎn)品大幅漲價(jià)實(shí)現高速增長(cháng)；醫藥商業(yè)在政策催化下并購整合加速，集中度持續提升，保持了理想的增速；化學(xué)制劑在龍頭公司穩增長(cháng)和外延并購的情況下實(shí)現業(yè)績(jì)提速?？傮w來(lái)看，上市公司業(yè)績(jì)分化嚴重，整體不乏超預期的亮點(diǎn)個(gè)股，結構性機會(huì )突出。

投資策略——結構分化中逢低布局明年的確定性品種：展望2017年，我們對明年醫藥股的投資仍然持謹慎樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，四季度后面兩個(gè)月將是在市場(chǎng)震蕩中逢低布局明年確定性品種的機會(huì )?？紤]到市場(chǎng)風(fēng)險偏好始終處于低位，我們的選股思路仍然是業(yè)績(jì)?yōu)橥?，建議結合短期與中期趨勢，尋找業(yè)績(jì)增長(cháng)和估值匹配的價(jià)值成長(cháng)股或者預期改善個(gè)股，同時(shí)密切關(guān)注后續行業(yè)政策動(dòng)向。對于部分業(yè)績(jì)持續低于預期，估值繼續高企或者純粹依靠主題炒作缺乏基本面支撐的個(gè)股，我們持謹慎態(tài)度，提示投資者警惕回調風(fēng)險。

推薦公司：華東醫藥（低估值較快增長(cháng)的制劑龍頭）、上海醫藥（低估值穩健增長(cháng)的全國性商業(yè)龍頭企業(yè)）、華潤雙鶴（穩定增長(cháng)的化藥企業(yè)，外延并購預期較高，華潤醫藥港股上市利好公司增長(cháng)加速）、麗珠集團（業(yè)績(jì)增長(cháng)加速，產(chǎn)品結構不斷改善，二線(xiàn)品種存在醫保放量預期）、長(cháng)春高新（估值較低，產(chǎn)品處于放量期的生物藥龍頭）、濟川藥業(yè)（醫保受益品種，高增長(cháng)低估值）、通化東寶（Q3業(yè)績(jì)加速增長(cháng)的胰島素龍頭，慢病管理平臺值得關(guān)注）、老百姓（Q3業(yè)績(jì)加速增長(cháng)，外延有望持續推進(jìn)）。